最新信息“比鸡跑得快有挂吗专用软件”事实上确实有挂

-->

　　美东时间周二盘后 ，AMD公布第二季度财报 。虽然公司二季度营收
、利润、数据中心业务业绩全线超市场一致预期
，但市场此前股价已经提前消化了极度乐观的AI增长预期，且公司对未来的业绩指引仍未能让市场完全满意 ，导致公司股价盘后大跌近9%
。

　　引发股价下跌的最核心导火索
，就是公司在业绩发布会上公布的第三季度营收指引（130亿美元），虽然其高于市场平均预期的125亿美元 ，但仍低于华尔街最乐观预期：此前多家头部机构 、多头资金激进预期公司单季度营收可达135–140亿美元
，130 亿的中值存在明显预期差。

　　此外，在财报会上公司高管的表态也未能打消市场疑虑 。

　　当分析师Stacy Rasgon专门提问 “第三季度指引的整体增速明显低于第二季度增速 ，怎么理解下半年业绩增长加速？ ”时，AMD CFO胡锦却未能就第三季度的增长前景给出明确乐观答复
，只能解释 “加速是下半年整体对比上半年，不是单季度逐季走高
” ，这个解释无法打消多头的失望情绪
。

　　以下为AMD 2026财年第二季度财报电话会完整文字实录（AI辅助翻译
，部分内容有删减）

　　主持人：各位来宾，大家好 ，欢迎参加AMD 2026财年第二季度业绩电话会议。接下来交由投资者关系与财务战略副总裁马特·拉姆齐主持
，马特，请您发言 。

　　马特·拉姆齐（AMD财务战略与投资者关系副总裁）：感谢各位 ，欢迎参与AMD 2026财年第二季度财务业绩电话会议。本次参会高管：董事会主席兼首席执行官苏姿丰博士
、执行副总裁、首席财务官兼司库胡锦
。下面将会议交由苏姿丰博士。

　　苏姿丰（AMD董事会主席 、首席执行官）：感谢马特
，各位线上参会者下午好 。本季度我们再创佳绩，营收与盈利双双刷新历史纪录 ，核心旗舰产品市场渗透率持续提升
。公司营收同比大涨50%
，达115亿美元，增长核心驱动力来自EPYC服务器CPU
、Instinct AI加速器、锐龙消费级处理器及嵌入式芯片销量大幅攀升。

　　数据中心业务营收同比翻倍 ，占公司总营收比重升至58%，去年同期仅为42%
，充分体现公司服务器与AI数据中心业务规模高速扩张 。这份创纪录业绩，印证AMD经营实力持续跃升 ，也彰显我们完善的产品矩阵与高效落地执行能力
。

　　当前AI行业仍处于长达数年的普及周期早期
，各类市场 、各类工作负载持续落地部署，市场对算力需求持续走高 ，为公司未来数年营收、利润增长打开长期明确空间。

　　下面分业务板块介绍经营情况：

　　数据中心板块营收同比增长107%
，创下67亿美元历史新高，增长核心来自EPYC服务器CPU与Instinct AI加速器需求旺盛 。服务器CPU业务已连续五个季度营收刷新纪录 ，云计算与企业本地部署渠道销售额同比均增长超70%
，超出上季度给出的业绩预期；公司x86服务器CPU市占率同比提升，客户大规模部署第五代EPYC Turin
、第四代EPYC Genoa两大系列产品
。

　　云厂商层面 ，头部超大规模云服务商持续扩容内部基础设施与公有云产品线
，包括亚马逊云、微软 、谷歌
、甲骨文等企业。目前全球公有云共有1600余种EPYC云实例，第五代EPYC Turin已覆盖近三分之一；云服务商持续新增数据库存储、AI专属工作负载实例 ，带动医疗 、金融
、传媒、科技企业上季度新增数千万台EPYC云实例，云端装机量持续扩张 。

　　企业本地部署渠道连续四个季度出货量创新高
，本季度销售额再创新高，本地部署需求加速爆发 ，核心依托EPYC系列产品领先性能与极低总拥有成本（TCO）优势实现广泛落地
。增长覆盖全行业
，成功拿下多家头部金融 、制造
、通信、零售 、科技企业大规模部署订单。惠普企业
、戴尔、联想 、超微等厂商现已推出超230款搭载第五代EPYC的硬件平台，是AMD史上覆盖最广的企业级硬件生态 。

　　展望未来 ，智能体AI（agentic AI）为服务器CPU开辟全新增长赛道
，覆盖高频AI主机节点、高密度智能体服务器
、通用公有云与企业本地全场景工作负载。第六代EPYC Venice系列专为该类多元化场景打造，是EPYC历代产品中代际性能提升幅度最大的一代产品之一
。

　　Venice基于全新Zen 6架构与2纳米工艺打造 ，进一步巩固EPYC在性能、能效层面的领先地位：单位功耗性能是竞品主流x86服务器CPU的2倍以上
，对比主流Arm架构服务器CPU，单位功耗性能最高可达3.3倍。Venice系列包含30余款处理器 ，单核 、单插槽性能行业顶尖
，搭配多样化内存
、IO配置，帮助客户针对云端、企业本地 、高性能计算各类主流场景 ，灵活优化性能
、能效与整体拥有成本 。

　　Venice现已进入量产阶段，各大主流OEM厂商均按计划推出配套硬件平台
，头部云服务商将于今年下半年陆续完成部署落地
。客户对Venice的需求热度超过此前任何一代EPYC产品，我们预计未来数个季度 ，云端、企业端服务器CPU市占率将持续提升。

　　再看数据中心AI业务：营收同比翻倍
，核心得益于Instinct加速器需求旺盛 。MI355X渗透率持续拓宽，头部AI企业在推理 、训练全场景大规模部署 ，云服务商同步扩容MI350系列算力节点
。

　　在公司“进阶AI”发布会上
，我们推出Helios整机柜AI算力平台，整合EPYC Venice CPU
、MI450系列GPU、Pensando高速网络芯片与ROCm全套软件生态。在绝大多数推理场景下 ，同等机柜功耗条件下Helios算力吞吐量提升最高15%；单位美元投入可生成的token数量相较竞品高出30% 。市场对Helios订单需求旺盛
，表现超出公司初期预测
。

　　除了与OpenAI 、Meta持续开展吉瓦级长期算力部署合作，我们全新官宣与Anthropic达成战略伙伴关系：Anthropic将部署最高2吉瓦算力规模的MI450系列GPU ，全部搭载Helios平台
，首批1吉瓦算力将于2027年上半年完成交付。本次合作包含多年联合研发项目，基于Claude大模型优化Instinct硬件适配工作负载 ，同步加速ROCm软件迭代升级 。

　　同时，我们深化与微软长期合作：微软将在Azure大规模部署Helios平台
，支撑前沿大模型推理业务，服务微软自身
、Azure客户及Azure AI全栈服务
。

　　上述长期订单 ，让更多头部AI企业、云厂商选择AMD搭建下一代算力基础设施。Helios现已量产
，首批设备将于本季度末启动交付，2026年第四季度至2027年持续爬坡 ，满足海量客户订单需求 。

　　Helios之外
，公司计划每年推出新一代整机柜AI平台，每一代产品均在性能 、能效、总拥有成本上实现大幅升级。2027年新一代算力平台将搭载MI500系列GPU
、Verona服务器CPU与Pensando网络芯片 ，支持更大规模分布式算力拓展
，兼容铜线、光互联两种互连方案
。目前多家客户深度参与MI500产品适配规划，筹备下一代AI算力基础设施。我们预计MI500将实现Instinct史上最大幅度代际性能跃升 ，有望四年内将推理性能提升超2000倍 。

　　软件层面
，ROCm生态迎来关键拐点，性能 、功能
、开发者体验已满足企业大规模AI生产部署需求 ，行业生态持续扩容
。目前超300万款模型可原生在AMD硬件运行，主流开源大模型发布当天即适配Instinct加速器；过去一年
，全球开发者向ROCm提交开源代码贡献量增长十倍以上。

　　上月我们推出全新AI辅助开发平台ROCm.AI，适配AMD全系GPU 。开发者可接入Claude、Codex 、Cursor等主流AI编程助手 ，快速完成代码编写
、迁移、优化
，大幅降低模型适配AMD硬件的开发周期
。对比ROCm 7版本，ROCm.AI在绝大多数模型场景下训练性能提升2倍以上 ，推理性能提升3倍以上。

　　我们同步与OpenAI 、Anthropic
、Meta等头部AI实验室深度协同
，针对各家大模型联合优化ROCm，优化成果同步开放给全AMD生态客户 。

　　整体来看 ，数据中心市场扩容速度远超我们半年前的预判：AI全面落地各行各业
，市场对加速器、服务器CPU需求双双大幅超出此前预期
。我们最新市场空间测算：到2030年，数据中心AI加速器市场年复合增速超45% ，整体规模约1.4万亿美元；服务器CPU市场年复合增速超50%
，2030年市场规模约2200亿美元。

　　庞大的增量市场 、完善的产品矩阵
、持续增长的客户订单能见度，共同推动公司数据中心业务进入更快增长通道 。

　　数据中心AI业务方面 ，Helios、MI450系列大规模部署落地，支撑公司下半年业务高速增长
，2027年增长进一步提速；服务器CPU端，客户需求极度旺盛 、芯片供给持续放量 ，我们预计2026下半年服务器CPU营收同比增速超80%
，2027全年在更高基数基础上同比增长超70%
。综合两大业务，公司预期2027年整体数据中心板块营收同比翻倍以上。

　　接下来介绍客户端与游戏板块：板块总营收同比增长6% ，达38亿美元 。其中客户端业务营收31亿美元
，同比上涨23%，驱动因素为移动端处理器营收创历史新高 ，持续抢夺行业市占率。

　　商用PC市场渗透率持续提升
，本季度锐龙PRO商用处理器销售额同比增长超50%，拿下多家大型医疗、科技
、汽车、金融企业采购订单
。戴尔 、惠普
、联想、华硕等厂商推出多款搭载全新锐龙AI PRO 400系列处理器的商用整机 ，持续放大优势。本季度锐龙AI Halo开发者工作站正式开售
，市场需求火热 。

　　7月我们发布新一代锐龙AI Halo开发平台，搭载全新Gorgon Halo处理器 ，配备行业领先的192GB统一内存，可本地运行最高3000亿参数大模型
。为简化开发者本地大模型搭建 、测试流程
，今年晚些时候起，每台锐龙AI Halo设备附赠一年Hugging Face专业会员权益。

　　展望2026下半年 ，PC大盘行情偏弱
，内存
、元器件成本上行压制终端需求；但依托锐龙完整产品矩阵、商用市场份额持续扩张，我们客户端业务表现将显著优于行业大盘 。

　　游戏业务营收7.79亿美元 ，同比下滑31%
，核心原因是游戏机定制芯片业务处于主机周期下行阶段；游戏显卡营收同比同样下滑，全行业元器件涨价推高显卡终端售价 ，终端消费需求走弱
。

　　嵌入式板块营收9.77亿美元
，同比上涨19%，创三年来最高同比增速。下游需求全面向好 ，网络设备 、航空航天国防
、测试测量、通信设备客户订单充足 。嵌入式x86业务本季度大幅增长
，各大超大规模云厂商 、网络设备企业批量采购AMD CPU，用于数据中心核心网络
、控制平面业务
。

　　产品矩阵同步扩容：推出锐龙AI嵌入式X100处理器 ，面向高要求实时边缘AI场景；发布Kria AI机器人开发平台，服务实体机器人AI算力需求。

　　整体复盘近年落地战略
，成效显著：嵌入式x86业务成为板块核心增长引擎，全系嵌入式产品增速跑赢大盘、持续提升份额 ，定制化嵌入式合作项目规模不断扩大；全新设计订单落地势头强劲
，全年新增设计订单总额有望突破180亿美元，主要来自网络 、数据中心、通信
、测试设备、航空航天国防领域头部客户 。

　　总结：2026财年第二季度公司营收 、盈利双双刷新纪录 ，印证高效执行与旗舰产品市场认可度持续提升
。进入下半年
，全业务线增长动能充足：Venice服务器CPU
、MI450加速器实现量产，Helios算力平台本季度末启动交付；锐龙PRO商用处理器持续抢占商用PC份额；嵌入式板块重回高双位数同比增长通道。

　　十余年持续深耕研发 ，让AMD拥有业内最全面、最完善的产品矩阵
，与引领算力行业变革的头部企业建立深度战略绑定，具备多代产品持续迭代 、大规模量产交付成熟能力 。同时 ，AI浪潮带动全行业算力需求爆发式增长。

　　我们测算
，未来数年高性能计算
、AI算力整体市场年复合增速约40%，2030年整体市场规模接近2万亿美元；公司营收增速将持续跑赢行业大盘
。

　　当前经营发展进度 ，大幅超越去年11月投资者分析师日公布的长期财务目标。我们最新预期：营收增速将显著高于此前设定的35%以上目标；战略周期内每股收益（EPS）将大幅突破20美元的远期目标 。

　　AI行业普及周期仍处于早期，市场增长空间极其广阔
。AMD具备充分优势把握本轮行业红利
，未来数年实现高速增长。下面交由胡锦介绍第二季度完整财务数据细节 。

　　胡锦（AMD执行副总裁、首席财务官）：感谢苏博士，各位下午好
。我先复盘2026财年第二季度完整财务数据 ，再给出2026财年第三季度业绩指引。

　　本季度业绩表现亮眼
，公司已连续六个季度营收同比增速超30% 。单季营收环比上涨13% 、同比大涨50%，达到115亿美元 ，全业务线均保持增长势能
。关键变化：数据中心业务占总营收比重约58%
，公司营收结构持续向高增长的数据中心倾斜，成为核心增长支柱。

　　剔除一次性费用后 ，稀释每股收益同比增长约82%
，增速大幅跑赢营收，体现业务规模化后强劲的盈利弹性 。

　　本季度毛利率提升至56% ，同比提升200个基点
，环比上涨80个基点，受益于产品结构优化
、高毛利数据中心业务营收占比持续走高
。运营支出34亿美元 ，同比上涨40%；公司持续加码研发投入，拓展AI芯片整机、软件全栈能力
，支撑长期增长目标。营业利润31亿美元，营业利润率27% 。

　　分板块拆解财务数据：

　　1. 数据中心板块：营收67亿美元 ，创历史新高
，同比翻倍 、环比增长16%。增长核心为EPYC服务器CPU销售额同比上涨70%以上，企业本地渠道出货量创新高
、云厂商订单持续旺盛；CPU出货量、均价（ASP）同比同步大幅提升 ，产品结构持续向高端Zen 5代处理器倾斜
。Instinct加速器销售额同比翻倍
，MI350系列持续量产爬坡，覆盖头部AI实验室 、云服务商、AI初创企业
、国家级算力中心、主权AI项目全场景客户。

　　数据中心板块营业利润21亿美元 ，板块营业利润率31% 。

　　2. 客户端与游戏板块：总营收38亿美元
，同比上涨6%，环比提升7%
。其中客户端业务营收31亿美元 ，同比增长23%
，环比上涨6%，移动端处理器营收创下历史新高；游戏业务营收7.79亿美元 ，同比下滑31%，主因游戏机定制芯片收入减少；环比小幅上涨8%
，定制芯片收入回暖，但Radeon游戏显卡出货量下滑部分抵消增量。

　　客户端+游戏板块整体营业利润5.82亿美元 ，板块利润率15%；去年同期营业利润7.67亿美元 、利润率21%
，变化源于市场推广投入增加
、产品线持续扩容带来费用上行 。

　　3. 嵌入式板块：营收9.77亿美元，同比上涨19% ，环比提升12%
，下游各终端市场需求回暖，全新设计订单逐步量产落地
。嵌入式板块营业利润3.86亿美元 ，板块利润率40%；去年同期营业利润2.75亿美元、利润率33%
，增长来自营收扩容与高端产品结构优化。

　　资产负债表与现金流情况：本季度持续经营业务经营性现金流24亿美元，自由现金流16亿美元 。为匹配数据中心业务旺盛需求 ，库存环比上行至85亿美元
。季度末公司现金及短期投资合计131亿美元。

　　2026财年第三季度业绩指引：

　　总营收区间130亿美元±3亿美元；取区间中值测算
，营收同比增长41% 。增长结构：数据中心 、嵌入式板块均实现双位数同比高增；客户端与游戏板块分化，客户端业务保持增长 ，但游戏业务大幅下滑，且下滑幅度完全抵消客户端增量
。

　　环比维度：总营收环比上涨约13%
，数据中心
、嵌入式板块双位数环比增长；客户端与游戏板块小幅下滑，客户端小幅增长但游戏业务大幅下跌。

　　其他财务指引：第三季度non-GAAP毛利率约56%；non-GAAP运营支出约36.5亿美元；non-GAAP其他净收益约5500万美元；non-GAAP有效税率13%；稀释后总股本约16.6亿股 。

　　本季度营收、盈利同步大幅扩张 ，印证公司高效落地能力与全业务增长动能。伴随数据中心业务增长持续提速
，下半年公司具备充足基础实现可持续 、高盈利增长
。下面交回马特，开启问答环节。

　　马特·拉姆齐：感谢胡锦 ，我们现在正式进入问答环节 。请接线员收集线上提问
，每位分析师仅限提问1个主问题+1个简短追问
。谢谢。

　　主持人：感谢马特，现在开启投资者问答通道 。第一个提问来自巴克莱分析师Tom OMalley ，请发言
。

　　Tom OMalley（巴克莱分析师）：感谢管理层接受提问。苏博士
，您此前在分析师日披露，AI加速器整体市场空间1.4万亿美元 ，服务器CPU市场2200亿美元
，两类赛道市占格局差异极大 。我的核心问题：

　　公司数据中心GPU业务营收何时会超过服务器CPU业务？今年是否会出现营收交叉点？站在2027年视角，两类业务营收增量哪边弹性更强？

　　苏姿丰：感谢提问Tom
。目前服务器CPU
、AI加速器两条赛道市场需求均极度旺盛 ，服务器CPU业务我们近期持续更新经营指引。结合第三季度、第四季度业绩指引，服务器CPU 、数据中心AI业务均将保持高速增长；我们给出下半年服务器CPU同比增速超80%
，AI加速器同步高速扩张，该趋势将延续至2027年 。

　　简单总结：两大业务未来数年都会实现大规模增长；AI加速器整体市场空间更大 ，伴随2027年Helios平台面向核心战略客户大规模交付
，AI加速器业务当年增量会非常可观
。两条业务线均是2027年公司核心增长驱动力。

　　Tom OMalley（跟进提问）：两大业务明年同步高增，这个问题请教胡锦：Helios大规模爬坡阶段GPU业务存在成本端压力；服务器CPU业务板块毛利率高于公司整体平均 。

　　站在2027年视角 ，两类业务毛利率波动能否互相对冲？叠加高端CPU占比持续提升带来产品结构红利
，明年毛利率是否整体上行？

　　胡锦：非常好的问题。公司毛利率核心由业务结构决定，2026上半年毛利率表现符合预期 ，第三季度指引同样维持56%稳定水平
。

　　2027年毛利率存在多重正反影响因素：第一
，服务器CPU业务高速扩容，板块毛利率高于公司整体均值 ，会持续拉动综合毛利率上行；第二
，正如你所说，数据中心AI业务增量空间巨大 ，虽然板块毛利率略低于公司整体平均，但大规模落地后会带来巨额营收与毛利增量。

　　全年综合毛利率最终取决于两类业务营收增长速度配比 。除此之外
，嵌入式业务增速显著回暖，2027年将为综合毛利率提供额外正向支撑
。我们对全年毛利率走势整体保持乐观。

　　主持人：下一位提问者 ，瑞银分析师Timothy Arcuri
，请发言 。

　　Timothy Arcuri（瑞银分析师）：感谢管理层
。

　　苏博士，能否拆解第三季度数据中心板块环比增量 ，服务器CPU
、AI加速器哪边营收增量更高？

　　我看到管理层给出下半年服务器CPU同比增速80%以上
，该指引是否意味着第四季度CPU增长力度会有所放缓？希望管理层补充相关细节。

　　苏姿丰博士：Tim，我说明一下整体节奏：第三、第四季度服务器CPU营收均会大幅增长 。当前超大规模云厂商 、企业客户订单全部供不应求 ，我们全年持续提升芯片供给产能
。第三季度数据中心板块整体环比双位数增长
，服务器CPU、AI加速器均贡献可观增量；第四季度两类业务环比增速会进一步提升。

　　Helios平台本季度末才启动小规模交付，真正大规模爬坡集中在第四季度 。综上 ，第三季度数据中心板块增长强劲
，第四季度增长力度会更高
。

　　Timothy Arcuri：此前披露全算力市场2030年复合增速40%，公司目标营收增速能否持续跑赢40%这条行业增速线？未来数年整体营收复合增速是否高于40%？

　　苏姿丰：可以。放眼全市场 ，当下算力行业发展前景广阔，公司服务器CPU
、数据中心AI、嵌入式 、客户端PC全板块均受益AI红利 。每一条业务线
，我们都有机会取得高于行业平均的增速。整体市场空间年复合增速40%，公司整体营收增速将持续高于该水平
。

　　主持人：下一位提问者 ，美银证券分析师Vivek Arya
，请发言。

　　Vivek Arya（美银证券分析师）：感谢 。苏博士，

　　结合公司已公布所有战略合作订单 ，2027年公司可锁定多少吉瓦规模算力交付？单吉瓦算力对应营收规模是多少？

　　市场当前普遍测算公司锁定约3吉瓦订单
，单吉瓦对应营收至少150亿美元，请问管理层是否认可该测算？订单规模
、单吉瓦营收的上行/下行风险分别是什么？

　　苏姿丰：问题分为多个维度 ，我逐一解答
。关于2027年数据中心业务
，我们此前明确指引：服务器CPU业务在高基数基础上同比增长超70%；依托AI加速器大规模交付，整体数据中心板块营收同比翻倍以上。OpenAI、Meta 、Anthropic三大核心战略客户均在有序扩容算力 ，行业算力需求极度旺盛
，客户数据中心建设节奏与公司产能爬坡完全匹配 。

　　公司现有芯片供给产能，足以覆盖当前给出的业绩指引 ，同时存在明显上行增量空间
。核心工作是持续协同客户推进算力基建落地。Helios平台交付节奏：第三季度仅少量出货
、第四季度规模提升、2027年一季度进一步放量，全年持续爬坡 。

　　单吉瓦算力营收层面
，我们此前表述为数十亿美元区间，市场测算区间基本符合我们预期
。未来核心在于配合客户扩容节奏 ，当下全行业算力需求持续走高
，我们全力保障订单交付。

　　Vivek Arya：Helios平台搭载HBM显存容量相较竞品高出近50%，AMD历代产品显存配置都高于同行 。

　　显存容量高出50%能带来多少性能优势？更高HBM用量是否会放大内存涨价带来的成本压力？

　　公司如何保障显存稳定供给 、维持毛利率水平？胡锦此前表示对毛利率区间有信心 ，希望补充显存相关盈利
、供给保障细节
。

　　苏姿丰：我们长期与各大内存厂商深度协同
，覆盖GPU配套HBM、服务器通用内存全品类。多年前置合作，让我们对2027年HBM显存分配额度具备充足能见度 。

　　显存容量 、带宽是AMD产品核心竞争优势：大参数量大模型高度依赖大容量显存 ，直接降低客户整体部署成本。我们也充分认知当前内存价格上行环境
，客户会根据自身工作负载灵活匹配显存规格；针对中小参数量模型场景，若超大显存带来的性价比提升有限 ，我们可灵活调整硬件显存配置方案
。

　　显存带来的性能增益高度依赖使用场景：大模型训练
、推理场景收益显著；中小模型场景优势会收窄
，我们可针对性调整硬件方案平衡成本与性能。

　　主持人：下一位提问者，TD Cowen分析师Joshua Buchalter ，请发言 。

　　Joshua Buchalter（TD Cowen分析师）：感谢管理层，恭喜公司业绩再创新高
。

　　跟进2027年服务器CPU经营假设：当前供给产能是否足以支撑超70%的高增长？想了解指引背后出货量、均价两大核心变量的逻辑。

　　市场难以测算服务器CPU赛道数据
，管理层能否从核心核数增长等维度给出建模参考思路？

　　苏姿丰：我先复盘本季度增长逻辑：服务器CPU营收同比上涨70%以上，云端 、企业渠道出货量、均价均实现双位数增长 ，出货量增幅高于均价
，这也是行业当下核心特征 。后续我们会持续同时实现出货量
、均价同步上行；高端多核处理器普及，持续推升产品均价
。

　　本季度初预判到服务器需求爆发后 ，我们立刻全链条扩容产能
，覆盖晶圆制造、后端封装 、基板
、各类配套元器件，全年持续释放产能 ，也是我们上调下半年业绩指引的底层支撑；2027年全产业链供给产能进一步提升
，足以支撑70%以上的同比增长目标，若市场需求持续超预期 ，增长存在进一步上行空间。建模可同时考量出货量、均价双增长逻辑 。

　　Joshua Buchalter：您宣讲稿中提到Helios订单需求超出公司初期预测
，能否拆解该判断是出货量订单 、良率还是其他维度？若从良率角度，Helios量产初期
、量产中期毛利率走势如何？伴随产能爬坡 ，毛利率是否持续改善？

　　苏姿丰：Helios需求超预期，核心指2027年整体订单出货规模超出前期预判
。所有接触Helios平台、完整体验AMD软件生态的客户
，均高度认可产品在推理场景的竞争力，订单需求火爆。

　　良率与毛利率维度：该产品架构复杂度极高 ，第三季度开启小规模交付
，后续数个季度量产良率会持续改善，行业规律下 ，量产爬坡阶段毛利率将稳步上行 。

　　主持人：下一位提问者
，富国银行分析师Aaron Rakers，请发言
。

　　Aaron Rakers（富国银行分析师）：提问聚焦服务器业务。此前发布会将2030年2200亿美元服务器CPU市场拆分为三大板块：通用服务器 、沙盒式AI服务器
、AI前端主机节点 。

　　能否拆分三大板块当前市场体量？其中沙盒智能体AI服务器赛道空间多大？支撑下半年80%+、明年70%+增速的核心增量是否来自该赛道？

　　苏姿丰：先给出长期结论：2030年2200亿美元服务器市场中 ，智能体AI沙盒服务器是规模最大 、增速最快的细分赛道
，但当前基数仍最低。短期该赛道已贡献可观增量，未来3-5年将成为服务器市场最核心增长来源
。

　　AMD完整产品矩阵可覆盖三大赛道全部需求 ，不同工作负载需要CPU针对性优化
，而第六代Venice系列在全场景均具备顶尖竞争力，单核
、单插槽性能全面领先。

　　第五代Turin已被各大超大规模云厂商广泛部署；升级至Venice后 ，客户可落地更多全新AI工作负载，平台适配场景持续拓宽 。这也是我们判断公司增速持续跑赢行业的产品基础
。

　　Aaron Rakers：客户端PC业务关注度相对偏低
，此前管理层表示即便PC大盘承压，2026年公司客户端业务仍可实现同比增长；该判断是否维持？能否简单展望2027年客户端CPU业务前景？

　　苏姿丰：客户端CPU业务对公司战略意义重大 ，本地端AI将持续重塑用户使用体验
，AI PC长期渗透率将稳步提升。

　　2026上半年客户端业务增长强劲，虽预判下半年行业大盘走弱 ，但终端需求实际表现优于市场悲观预期
，全年客户端业务同比实现增长的目标不变 。

　　2027年公司将推出完整新一代产品矩阵，覆盖传统笔记本、台式机 ，同时完善锐龙AI Halo这类面向本地大模型的专业设备
。我们对PC赛道长期保持乐观
，全年行业景气度取决于元器件成本走势；商用PC份额持续提升 、单机芯片价值量上涨，持续优化客户端业务产品结构。

　　主持人：下一位提问者 ，伯恩斯坦分析师Stacy Rasgon
，请发言 。

　　Stacy Rasgon（伯恩斯坦分析师）：感谢管理层
。

　　新闻稿提到下半年数据中心业务增长加速，但第二季度板块同比增速107% ，第三季度指引整体增速明显低于该数值，如何理解“下半年增长加速 ”表述？是否指下半年整体平均增速高于上半年
，而非单季度逐季走高？

　　胡锦：Stacy你好，我来解答。我们所说的增长加速 ，对比维度是下半年整体增速对比上半年整体增速
，并非单季度环比持续走高，这是表述的核心口径 。

　　Stacy Rasgon：2027年指引服务器CPU同比增长超70%、整体数据中心营收翻倍以上
。这里的“超
”弹性空间有多大？当前仅为2026年8月 ，公司经营节奏是否已经大幅高于基础指引区间？

　　苏姿丰：这个问题很有意思。我们给出2027指引是为市场提供清晰增长区间参考：服务器CPU“超70%”本身已是极具挑战性的高目标；整体数据中心板块营收增速会大幅高于100%
，核心驱动力是AI加速器业务依托Helios平台
、头部战略客户订单实现爆发式增长 。

　　主持人：下一位提问者，高盛分析师James Schneider ，请发言。

　　James Schneider（高盛分析师）：想了解MI400系列量产爬坡初期客户多元化情况
。公司已公开4-5家头部大客户
，第四季度、2027上半年分别会有多少家大型客户贡献实质性订单收入？

　　苏姿丰：目前公开的前沿大模型企业OpenAI 、Anthropic
、Meta，算力交付会通过各大超大规模云厂商落地。除头部吉瓦级大客户外 ，大量中型企业对Helios平台存在稳定需求
，订单客户结构具备良好多元化特征 。

　　我们根据各家客户自有数据中心建设节奏匹配交付产能，第四季度至明年一季度 ，客户多元化程度会进一步提升
。

　　James Schneider：能否谈谈客户数据中心落地存在的约束因素，包括机房土地、供电 、机柜基础设施等？2027上半年
、全年是否存在基建瓶颈
，导致公司难以达成业绩指引？

　　苏姿丰博士：目前没有任何因素会阻碍我们完成业绩指引，我们对全年目标具备充足信心。业绩指引存在合理区间 ，区间上限取决于产业链产能释放速度 。

　　我们全链条统筹Helios平台全部零部件供给
，覆盖CPU、GPU 、网络芯片等全套硬件，供应链保障充足；同步持续与数据中心运营方协同 ，实时跟进机房基建进度
。

　　全产业链均有意愿加速AI算力基建落地
，我们持续协同客户
、合作伙伴推进产能扩容，不存在明显瓶颈。

　　主持人：下一位提问者 ，Cantor分析师C.J. Muse
，请发言 。

　　C.J. Muse（Cantor分析师）：结合数据中心指引测算，市场预判2027年Instinct加速器业务营收约300亿美元 ，有两个问题：

　　第一
，仅看Instinct业务，2027年上半年、下半年营收交付节奏如何 ，MI455X 、Helios爬坡曲线怎样？

　　第二，剥离其他业务
，单看Instinct板块，2027年初
、年末毛利率变化趋势如何？

　　苏姿丰：你测算的Instinct全年营收大概率偏低
。结合此前“增速大幅超100% ”的指引 ，不披露精确数字
，但全年增长力度会显著高于该测算区间。整体交付节奏：Helios平台营收每个季度持续环比提升，全年稳步爬坡 ，更多细节我们后续再补充 。

　　C.J. Muse（跟进提问）：单独拆分Instinct业务
，2027年年初、年末毛利率走势如何？

　　胡锦：2027年综合毛利率由服务器CPU 、AI加速器两条业务线爬坡节奏共同决定，不同季度产品结构变化会带来毛利率小幅波动 ，但整体两条业务毛利结构可以互相平衡对冲
。

　　我们对MI450系列量产爬坡、盈利表现保持乐观；同时嵌入式
、客户端业务持续提供毛利率正向支撑
，运营端成本管控团队也持续优化费用效率。2027年完整毛利率详细指引，我们会到对应季度再完整披露 。

　　主持人：下一位提问者 ，摩根士丹利分析师Joseph Moore
，请发言。

　　Joseph Moore（摩根士丹利分析师）：服务器CPU业务当前是否受供给产能约束？行业芯片供给持续紧张，该供需紧张局面能否延续至明年？2027年全供应链能否支撑70%以上的高增长目标？

　　苏姿丰博士：2026上半年服务器CPU全产业链供给持续紧张 ，核心源于本轮AI需求爆发远超行业前期预测
。进入2027年，市场需求预判更为清晰
，全年芯片供给环境相较2026年会明显改善，足以支撑70%以上同比增长目标；若下游需求持续超预期 ，增长仍有进一步上行空间。

　　Joseph Moore：公司大规模推进2纳米工艺产品量产
，市场普遍担忧3纳米产能紧缺，先进制程扩产给公司带来的是利好还是持续挑战？

　　苏姿丰：任何全新先进工艺扩产都会面临阶段性挑战 ，但AMD芯片粒（Chiplet）架构具备独特优势：核心高性能芯片采用全新先进制程
，IO、缓存配套芯片沿用成熟工艺，大幅降低先进晶圆消耗量 。

　　我们全产业链统筹产能 ，不仅覆盖晶圆制造
，同步推进后端封装 、基板
、各类元器件产能扩容；服务器CPU、AI加速器两条业务的产能供给，均匹配订单增长需求
。

　　马特·拉姆齐：接线员 ，我们仅剩余最后一轮提问机会
，之后会议结束。谢谢 。

　　主持人：最后一位提问者，花旗分析师Atif Malik ，请发言
。

　　Atif Malik（花旗分析师）：感谢管理层。此前进阶AI发布会上，公司官宣与Cerebras合作分布式算力方案
，能否定性判断高速推理市场2026至2027年销售增长前景？

　　苏姿丰博士：整体推理市场今年至明年增长幅度极大，高速推理细分赛道重要性持续提升 。我们与Cerebras达成深度合作 ，Helios整机柜平台搭配Cerebras晶圆级引擎
，形成面向客户的一体化算力解决方案，相关产品将于第四季度登陆Cerebras自有云平台 ，2027年持续放量
。高速推理是核心增量细分赛道
，我们持续基于开放生态优化软硬件适配，推出更多定制化算力方案匹配多样化工作负载需求。

　　Atif Malik：未来数年算力行业整体复合增速40% ，公司运营支出增速将如何匹配这条40%行业增长线？

　　胡锦：苏博士提到全市场增速40%
，公司营收增速将持续跑赢行业 。费用端策略：我们会持续加大研发投入把握长期行业红利，但运营支出整体增速将低于营收增速 ，这是公司商业模式核心逻辑
，借此持续释放经营杠杆 、推动每股收益提升
。该策略也支撑苏博士此前判断，远期每股收益将大幅突破20美元目标。

　　马特·拉姆齐：感谢所有分析师
、投资者参与本次电话会议 。接线员 ，可以正式结束会议。谢谢大家
。

　　主持人：感谢各位参会者，本次财报电话会议到此结束
，各位可挂断连线。

（文章来源：财联社）